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台股23日震盪盤跌，近來在外資連續賣超衝擊下，台股偏空氣氛儼然形成，但本月以來仍有18檔電子股獲外資逆勢加碼千張以上、且較大盤相對抗跌，這些外資青睞族群，短線將可留意反彈契機。 台股23日早盤大跌逾百點，不過在買盤進駐權值股和金融、觀光百貨等三通概念股帶動下，終場僅下跌25點，收7,876點，成交量812億元。外資23日並持續減碼台股35.57億元，累計本月以來外資已減碼938.11億元。 分析師表示，台股本波大跌了1,500餘點，由於上市櫃公司逐漸進入除權息旺季，以今年全體現金股息除息將使加權指數減少350點估算，7,749低點扣除350點已經達到之前波段低點7,400點附近，短線看來已經達到波段修正滿足點。 搭配近期融資浮額逐漸減少，後續仍有投信與集團作帳、逐漸步入產業旺等利多預期，台股短線應有反彈機會，尤以外資銀彈逆勢加碼族群最受矚目。統計電子族群本月以來獲外資逆勢加碼千張以上、且股價相對大盤抗跌個股共18檔，主要分布在筆記型電腦（NB）、NB與手機零組件、PCB、主機板、電信等族群。 觀察這些個股本月以來外資買超狀況，以世界先進（5347）買超2.1萬張居冠，鴻海（2317）買超9,046張、台灣大（3045）買超5,993張，另外如技嘉（2376）、新普（6121）等，也獲外資加碼逾4,000張。 這些外資逆勢加碼的電子族群，本月以來股價多數相對大盤抗跌，其中並以順達（3211）漲幅5.99%較佳，新普上漲3.25%、世界先進漲1.85%、創見（2451）漲1.16%、訊連漲0.66%等走勢都相對穩健。 保德信投信表示，台股近期在指數下修後，合理投資價值已經浮現，配合電子類股第三季傳統旺季效應仍在，建議投資人近期投資可以均衡布局、嚴選個股為宜。 其中電子類股庫存正逐漸去化，前波壓抑電子類股表現的三大利空因素已反映完畢，在9月返校需求下，第三季應有鋪貨潮推升電子旺季效應發酵。

經濟日報 記者王皓正

永豐期貨 2008-06-24

「大盤走勢」： 週一晚美股仍是表現萎靡不振，科技股跌勢較重，道瓊指數收平盤附近，台北股市早盤以小高開出，在買氣不強的狀況之下，空方再度主導盤勢，尾盤收在相對低檔附近，日K型態形成空頭吞噬的不利格局。終場指數收在7,738.12點，下跌138.37點，日成交量933.33億元，連續七天不及千億之上，按過去經驗分析，短底應有機會在近期浮現。 「期貨走勢」： 台指期週一收盤下跌60點，收在7693，就價差方面來分析，七月台指期逆價差縮小至45.12點，扣除七月除權息合理價差約142點，週二收盤其實已是正價差近百點，後續正價差若能持續保持，短線台股底部應有機會浮現。六月摩台指正價差2.23點。代表外資的摩台指與台指相同轉為正價差，顯示下檔空間有限，再追空利潤恐不大。 另就籌碼面來分析，台北股市從520的高點9309點，到週二最低來到7738點，短短二三十個交易日的時間，共跌掉1560點，跌幅為16.88%，代表散戶的融資餘額從3686億元高檔，減碼至3380億元，減幅僅約8.28%。按過去經驗分析，指數修正與融資拉回需有相同幅度，指數才易見底，因此近日可能有機會出現跌深的技術性反彈，但真要出現較大漲幅，融資水位應要再下降200~300億水位，也就是3000至3100億附近。 就期指大額交易人部位變化來分析，全月份十大交易人空單減少362口，目前為淨空單8,705口，特定法人淨空單減少1,517口，目前淨空單2,906口，三大法人週二部位變化仍不大，目前為淨空單15,598口，其中自營商與投信約各佔六千餘口。 「台指選擇權分析」： 就選擇權部份來分析，七月份買權未平倉最大序列從8500點退至8100點，目前有30,625口；七月賣權最大未平倉合約則仍在7600序列，為20,855口。選擇權未平倉量PUT/CALL Ratio由0.69降至0.64，選擇權籌碼面看來多方仍缺乏進一步上攻的動能；隱含波動率方面，七月買權平均隱含波動率由21.57降至20.99，七月賣權平均隱含波動率由24.08上升至27.95，波動率漲跌互見。在短底有機會出現的情形之下，建議可酌量佈建賣權多頭價差策略。

以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考

康和期貨 2008-06-24

美股漲跌互見，道瓊指數收11842.36點，小跌0.33點、那斯達克收2385.74點，大跌20.5點。亞洲亦小漲小跌，日股最終收在13849.56點，小跌7.91 點，韓股收在1710.84點，小跌4.75點。台灣股市走勢卻不盡相同，開盤走高50點過後，賣壓在 9點半過後不斷湧現，賣盤始於光電類股奇美、友達、群創被外資喊賣，賣盤後續蔓延至IC設計、LED類股，最後續殺傳產類股，營建、觀光、鋼鐵類股跌幅超過2%，尾盤最後一筆撮合，台積電、台塑、統一、國泰金遭調節，大盤直接下壓38點，一舉將週一現貨最低7749點跌破，使加權指數最終大跌138.37點，以7738.12點作收，週二成交值為933.33億。 週二早盤預估量能僅有六百多億，但隨者盤勢走低量能放大，此量能結構有點接近殺低取量的味道，而週二跌停家數有74家，可初步見到底部契機。台指期果然接近7800點空方即出現，盤中低點7645未破週一7630，反而在尾盤現貨收跌38點後，逆勢向上拉抬，週二逆價差由123點收斂至逆價差45點，週二光價差期貨就少跌78點，顯示期貨、現貨不同調，由期貨反應反而見到現貨7750約略將為本波重要支撐位置，而7750點是否是支撐該由美股後勢決定。週二四大期指中，電子期開盤氣勢驚人一度衝過300價位，但僅是誤會一場，而金融期呈現週一逆勢抗跌走勢，將有機會帶領盤勢走穩甚至反彈。 週三操作建議，先看美股今晚收漲收跌，如美股能收紅將使盤勢醞釀反彈契機，明日可搶短金融期價位目標上看1060點；如美股收中黑順勢買進台指空單目標放在7400點。

以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考

【中央社】

台北訊 2008-06-24

6/24 上市外資買超排行前20名 證券代號 證券名稱 買進張數 賣出張數 買賣超張數 2475 華映 12,102 2,258 9,844 2834 臺企銀 5,221 1,128 4,093 2368 金像電 3,901 163 3,738 2357 華碩 6,344 3,059 3,285 2854 寶來證 4,304 1,402 2,902 2891 中信金 13,812 11,267 2,545 6116 彩晶 5,080 2,807 2,273 2847 大眾銀 4,169 1,939 2,230 2504 國產 2,829 788 2,041 2382 廣達 3,401 1,593 1,808 1722 台肥 6,325 4,754 1,571 2201 裕隆 1,847 436 1,411 1314 中石化 1,692 304 1,388 3049 和鑫 2,045 657 1,388 2103 台橡 1,385 29 1,356 3045 台灣大 4,137 2,786 1,351 2704 國賓 1,746 411 1,335 1216 統一 2,767 1,495 1,272 2892 第一金 12,414 11,153 1,261 2603 長榮 1,881 661 1,220 6/24 上市外資賣超排行前20名 證券代號 證券名稱 買進張數 賣出張數 買賣超張數 2409 友達 26,069 51,107 -25,038 2885 元大金 10,482 25,224 -14,742 3481 群創 1,837 13,036 -11,199 2317 鴻海 5,619 15,731 -10,112 2311 日月光 11,364 19,707 -8,343 2618 長榮航 2,857 11,031 -8,174 2449 京元電 2,450 9,149 -6,699 2883 開發金 2,429 8,717 -6,288 2913 農林 106 5,229 -5,123 2882 國泰金 3,313 7,968 -4,655 1101 台泥 2,557 6,820 -4,263 2324 仁寶 2,535 6,796 -4,261 2002 中鋼 5,771 9,932 -4,161 2330 台積電 40,807 44,162 -3,355 1402 遠紡 3,942 7,279 -3,337 2412 中華電 8,734 11,802 -3,068 2384 勝華 2,003 5,034 -3,031 2015 豐興 449 3,426 -2,977 1303 南亞 1,282 4,233 -2,951 2801 彰銀 5,682 8,242 -2,560

6/24 上市投信買超排行前20名
證券代號	證券名稱	買進張數	賣出張數	買賣超張數
2324	仁寶	3,192	0	3,192
2892	第一金	2,342	200	2,142
2382	廣達	1,972	0	1,972
1210	大成	1,651	47	1,604
2330	台積電	1,453	0	1,453
4906	正文	1,410	0	1,410
2347	聯強	1,125	0	1,125
2607	榮運	1,001	0	1,001
3231	緯創	717	0	717
5471	松翰	711	0	711
2882	國泰金	700	50	650
2371	大同	601	0	601
3534	雷凌	586	0	586
3008	大立光	583	10	573
3443	創意	563	0	563
8926	台汽電	550	0	550
2325	矽品	805	380	425
2885	元大金	408	0	408
6239	力成	378	0	378
1729	必翔	350	0	350
6/24 上市投信賣超排行前20名
證券代號	證券名稱	買進張數	賣出張數	買賣超張數
2022	聚亨	700	10,268	-9,568
1710	東聯	927	8,714	-7,787
1313	聯成	1,928	9,502	-7,574
3009	奇美電	519	6,922	-6,403
2475	華映	32	6,030	-5,998
3049	和鑫	283	5,995	-5,712
2014	中鴻	1	5,069	-5,068
2409	友達	459	4,627	-4,168
2006	東鋼	701	3,728	-3,027
1310	台苯	2	2,740	-2,738
2368	金像電	1	2,050	-2,049
1305	華夏	1,410	3,419	-2,009
2834	臺企銀	2	1,900	-1,898
2376	技嘉	5	1,882	-1,877
2609	陽明	11	1,742	-1,731
3481	群創	60	1,779	-1,719
6176	瑞儀	0	1,690	-1,690
2377	微星	1	1,600	-1,599
1326	台化	227	1,719	-1,492
2704	國賓	1	1,377	-1,376

6/24 上市自營商買超排行前20名
證券代號	證券名稱	買進張數	賣出張數	買賣超張數
2101	南港	1,021	172	849
2015	豐興	659	10	649
1326	台化	741	154	587
5854	合庫	644	156	488
2363	矽統	406	2	404
2324	仁寶	420	28	392
1216	統一	583	199	384
2330	台積電	898	583	315
1308	亞聚	415	105	310
2408	南科	967	657	310
2883	開發金	470	169	301
2886	兆豐金	415	117	298
2014	中鴻	684	406	278
1710	東聯	566	289	277
3519	綠能	285	20	265
3231	緯創	262	4	258
2610	華航	331	80	251
2303	聯電	316	66	250
1101	台泥	267	18	249
2890	永豐金	413	194	219
6/24 上市自營商賣超排行前20名
證券代號	證券名稱	買進張數	賣出張數	買賣超張數
0050	台灣50	1,687	7,951	-6,264
2891	中信金	404	5,836	-5,432
6116	彩晶	258	2,951	-2,693
3009	奇美電	919	3,416	-2,497
2475	華映	729	2,979	-2,250
2409	友達	4,073	6,069	-1,996
2618	長榮航	159	1,946	-1,787
2881	富邦金	381	1,709	-1,328
2892	第一金	1,579	2,753	-1,174
0056	高股息	59	1,173	-1,114
1314	中石化	83	1,143	-1,060
3049	和鑫	334	1,178	-844
0055	寶金融	1,602	2,435	-833
2834	臺企銀	1,791	2,609	-818
2515	中工	48	824	-776
2103	台橡	278	1,008	-730
2801	彰銀	362	983	-621
2002	中鋼	378	907	-529
2105	正新	13	512	-499
2913	農林	20	502	-482

97年06月24日 上市三大法人買賣金額統計表 單位名稱 買進金額(元) 賣出金額(元) 買賣差額(元) 自營商 2,945,581,890 3,639,021,260 -693,439,370 投信 2,571,519,180 3,676,527,343 -1,105,008,163 外資 16,789,857,317 25,710,670,645 -8,920,813,328 合計 22,306,958,387 33,026,219,248 -10,719,260,861 【聯合理財網】

雖昨天大盤下跌僅25點，元大、富邦、環華、安泰等四家證金公司的融資維持率變化極微，但因昨天盤面變化，僅有權值股尾盤出現漲勢，因此，多數融資戶維持率仍持續下滑，證金業者上午展開的融資追繳與斷頭金額與筆數，相較昨天來得擴大一點，而今天大盤持續走跌，預計明天的融資追繳與斷頭處分金額會持續擴大。

證金業者表示，目前最期盼就是大盤能連拉三根長紅，指數能回到8000~8100點上方，且在8000點上進行橫盤築底，融資追繳斷頭危機才能解除。

政府基金為凝聚多頭人氣，這兩個交易日進場拉抬護盤標的，多半集中在各產業的權值股上，證金業者表示，融資戶持有標的股，多屬於各產業權值的話，其維持率非但不減，反而會向上遞增；反之，若持股標的分散在股價持續探底的標的，則其維持率勢必面臨持續下降風險。

截至昨日最新融資維持率，元大、富邦等四家證金公司均在145~147%間，與前一天的數據變動不大，甚至有的業者是幾乎不動，但追繳與斷頭筆數與金額則相對擴大，元大證金今天寄出的追繳與斷頭筆數，分別為600筆與400筆，追繳與斷頭處分金額，則分別為5千多萬元及7千多萬元；富邦證金今天融資追繳金額僅1千多萬、斷頭金額則略大為3千多萬；其餘兩家證金公司上午追繳與斷頭金額，與富邦證金相當。

富邦證金總經理陳克合表示，這波融資戶持股信心比以往來得強，可能與二次政黨輪替，馬政府對兩岸關係與經濟互動改善有關，包括落實兩岸包機、直航，對企業投資大陸上限的鬆綁，以及擴大陸客來台觀光數陸資可來台投資股市、房地產等政策，這些利多政策雖不會在短期內看到效益，但中長期一定會見到利多的落實，因此，除增強融資戶的投資信心，更吸引逢低再攤平的買盤進場，也墊高融資戶的維持率。

聯合晚報╱記者林超熙/台北報導

大勢分析：技術面看不出來有何多頭訊號(短、中、長期均線全面下彎)，基本面沒有令人興奮的地方，惟市場仍必需面臨第二季財報的窘境，另外歐美景氣不佳，現在連新興市場的匯市變動大，近期股東會的利多一大堆，然而股價走勢似乎是逆勢而行，在籌碼面上，融資減肥速度遠不如指數的跌幅，融資無法有效減肥，交易日量縮成這個樣子，也很難讓融資水位有效下降，結果可能就是延長台股底部盤整的時間。所以看不到有多方的訊號，短線或因負乖離過大而反彈，技術面上，是上升楔形的型態，所以中線的操作者，還不急著進場；近期的觀察重心仍在全球的通膨方向，所以根本的原因就在通膨的壓力，而原油與食品更是重點所在；操作上仍宜保守。

 

台股本周隨三指標起舞

　美股上周五（20日）再度重挫，已跌破8,000點整數關卡的台北股市，今（23）日恐怕得「挫咧等」！本周議題可作為台股後市判斷指標：一是美國聯準會（Fed）利率走勢；二是台灣央行升息幅度。

 

上周五融資維持率還有147%

　台股進入產業淡季，在利多不漲，利空猛跌下，8,000點大關宣告失守，指數創下317以來新低，一舉將總統大選至520就職大典期間的漲幅全數回跌，上周五融資維持率推估還有147％，全面性的融資追繳，可能還要一段時間。

 

20檔雙低股 投資價值浮現

　520來新政府效應失靈，指數短短一個月下修約1,400點或14.98％，整體台股本益比也滑落到13、14倍左右水準，低於MSCI新興亞股本益比約15.8倍。法人表示，儘管全球受到通膨影響，股市表現不佳，不過台股兩岸關係質變下，投資價值已浮現，雙低（低本益比、低股價淨值比）與股價表現優於大盤的20檔個股，包括台塑三寶、宏碁（2353）、廣達（2382）等反彈行情值得留意。

 

熱情不滅外資喊進營建股

    　摩根大通與港商里昂證券再度聯袂喊進營建資產股，尤其是台北概念股，前者看好台肥（1722）與鄉林（5531），後者則是力推中華電（2412）、遠紡（1402）、台肥、裕隆（2201）、東元（1504）、國產（2504）、南紡（1440）。

 

合晶旗下陽光能源問鼎中國龍頭

    　合晶（6182）轉投資的太陽能矽晶圓廠陽光能源（Solargiga，0757-HK）繼引進日本住友集團資金、扎根太陽能終端通路市場，投資台聚主導的多晶矽廠、強化料源掌握度之外，執行董事兼總裁譚文華個人也有投資太陽能電池領域，未來不排除併入陽光能源，完成垂直整合佈局。

 

正文、明泰營運逐季豐收

    　擺脫通路、消費端需求萎縮壓力，明泰（3380）、合勤（2391）、中磊（5388）及正文（4906）等網通廠第2季營收季增10％至35％；其中，正文、明泰受惠交換器、IP-STB出貨帶勁，營運逐季豐收。

 

德意志證券持續看衰聯發科

    　儘管有花旗環球證券陸行之將之納入「全球半導體股首選名單」的利多加持，空頭襲擊聯發科（2454）力道卻不手軟，港商德意志證券再度指出，聯發科WCDMA手機客戶在中國市場將佔不到太多便宜，影響所及，2008至2010年每股獲利均很難突破20元，目標價再度降至230元。

 

立德電子東莞子公司水患波及

    　上市電源供應器廠立德電子（3058）週日晚間發布重大訊息指出，該公司位於中國華南區廣東省東莞市之子公司東莞立德電子，因該地區連日豪雨及上游水庫無預警洩洪，外部排水系統無法負荷造成水患，導致存放於工廠一樓倉庫之部份存貨及部份辦公設備因來不及搬離而受損，一樓以上生產線及相關生產設備則未受波及。

 

煤價狂飆 7月水泥價格喊漲

    　新政府決定，電價確定自7月1日起調漲，水泥廠先前已受國際燃煤上漲150％以上的衝擊，此次又直接面對二次打擊，國內水泥業者表示，真的不能不反映了，7月1日價格將漲到每噸2,700元，漲幅約8％至12％，以反映成本上揚，而且年底不排除有第2次的調漲。

 

亞泥期貨下單低價買煤羨煞同業

    　省錢大作戰！國際煤價突破每噸150美元，亞泥（1102）卻靠著總經理李坤炎的期貨下單定煤，買到每噸100美元的低價，比行情低30％以上，獨到的眼光，甚至讓今年買到每噸130美元煤炭的台泥（1101）董事長辜成允都羨慕，直說要向亞泥請教買煤炭的訣竅。

 

汽車零組件 5月淡季不淡

    　汽車零組件族群雖正值淡季，但5月獲利逆勢交出亮麗成績單，開億（1523）、耿鼎（1524）年增率都高達一倍以上；東陽（1319）則在AM（售後維修）市場持續成長力道下，前5月每股稅前盈餘0.96元躍居族群獲利王。

 

和大5月亮眼 每股盈餘0.37元

    　和大工業（1536）5月獲利大放異彩！前5月稅前盈餘1億365萬元，每股盈餘0.86元；和大總經理陳俊智表示，新研發歐洲車廠的高級小轎車行星齒輪組，第四季即可投產，今、明兩年營運樂觀。

 

鋼鐵股轉弱中鴻：後市仍看好

    　外資預期鐵礦石價格下半年下滑引發鋼鐵股賣壓，中鴻（2014）認為，目前看來，無論是鐵礦石還是鋼價沒有下跌空間，該公司目前報價又低於市場行情80至100美元，7月報價仍具上漲空間，後市行情仍續看好。

 

大田除權息股價陷於貼權

    　大田精密（8924），去年度配發每股6元現金及0.1元股票股利，上周三（18日）率先同業除權息，不過，擋不住淡季效應，該股呈現貼權走勢，大田今年首季營運表現不如預期，稅後盈餘1.54億元，儘管較去年同期減少達42.88％，但每股稅後盈餘仍有1.28元水準，仍是高爾夫球頭股的冠軍王。

 

次貸風未了美股價還要再修正

    　上周美股不振，主因之一在於投資人擔心美國金融業低估了美國次級房貸風暴對他們造成的傷害，然而事實是連華爾街的分析師也低估了此一風暴所造成的衝擊。而從今年以來，華爾街的分析師就基於信用損失加劇和銀行業前景的不確定性升高，不斷下修對金融業者的財測。專家表示，美國金融業前景難以樂觀，短期內股價還將進一步下跌，並且拖累美股大盤。

 

南紡台南廠改建跨大步

    台南紡織台南廠用地改建為商場案，日前已通過台南市政府都市計畫案審核，預定7月間，由台南市府與南紡簽定「協議書」；南紡常務董事高清愿認為，該塊用地應與鄰近平實營區與眷村共同開發，帶動南市東區精華區商業活動。

 

 

發報日期：97月6月23日

投資早報 此內容由國票證券投資顧問(股)公司提供 末段急殺個股中間 油價： 從目前國際油價走勢來看，雖不排除因為中東事件而使每桶油價飆破.. 140美元，但是即便發生應該只是曇花一現，因為美元轉強，全球抗議聲浪加劇，沙烏地阿拉伯增產原油，全球原油需求下降等的壓抑趨勢，應該使得國際油價漲勢中斷。 美股： 除非國際油價每桶迅速飆破.. 150美元，否則針對美股的這波修正應該是朝向打出第二隻腳的築底動作。 大盤： 除了大盤融資浮額尚待時間沉澱以外，紓緩通膨問題也是須要耗費時間，因此近期大盤容易朝向急殺、反彈，反覆振盪築底呈現，因為一切的負面因素要挨到七月中旬以後才容易出現利空淡化。 個股： 由於大盤末跌段尚未結束，以致經不起考驗的個股股價容易出現暴跌現象，但是具有中長線投資價值形個股反而此時開始蓄勢待攻，因此目前操作只宜大盤兩邊個股中間 本電子報的內容僅供訂閱會員參考，惟投資人仍需自行了解判斷，對任何傳送的遲延、錯誤、遺漏、中斷、失效，本公司不負任何責任。 客服專線：(02)2742-1303│ 國票綜合證券金融理財網

盤中追蹤 97 年06 月23 日 星期一 13:00
國票投顧提供以上研究分析係就各項資訊來源整理分析之結果而力求精確，惟進行投資決策時，
請投資人審慎判斷。
即時訊息：
※ 水災效應，加上農民看好黃豆價格紛紛轉種黃豆，今年美國玉米的種植面積較
去年減少逾8%，更令人擔憂的是玉米庫存需求比來到5.4%，比去年同期的11.1%
大幅降低。福壽(1219)副總王漢業表示，種植面積下滑，庫存需求比降低，加
上水災肆虐是玉米大漲的主因，過去大宗物資業第二季的產業淡季也在原料價
格上漲下，因為有早先較便宜的庫存所以獲利表現有機會出現成長，對第二季
的營運不看淡。飼料及油脂業者的原料玉米和黃豆雙雙大漲，看起來業者的成
本壓力墊高，不過，對相關業者來說，因為大宗物資呈直線上漲趨勢，顯示之
前的低價原料庫存可帶來價差的利多，所以儘管第二季是大宗物資產業的淡
季，在原料價差的帶動下，獲利可望出現不錯的表現，尤其第二季肉價上漲，
對飼料業也是利多，預期今年第二季大宗物資業的獲利可較過去增加。
※ 旭曜(3545)6/25 受邀參加元大證券舉辦的國內法人座談會，召開法人說明會地
點：台北市南京東路3 段225 號13 樓(元大證券)。
※ 華爾街日報》報導，Citigroup Inc. (C-US；花旗) 的投資銀行部門計畫進行
大裁員，這是華爾街又一個失血的指標。Citigroup 過去 2 季虧損 150 億美元，
預計今年第 2 季可能再度減記數10 億美元資產價值。報導引述消息人士指出，
Citigroup 的全球投資銀行業務將裁員數千，佔該部門共 65000 名雇員的 10%。
週一可能就有人收到解雇通知。近來華爾街的投資銀行業務大縮水，從合併到
首次公開募股 (IPO)樣樣都急速下滑。Citigroup 全球雇員總數超過35 萬人，
今年 3 月底至少已裁員9000 人。不過，這次裁員的範圍和幅度，仍不尋常。
操作建議：
※ 由於大盤跌幅已深，致使技術性乖離過大而易隨時出現跌深反彈。
※ 由於大盤陷入末段趕底致使個股走勢強弱分岐，以今日電子股走勢來看，
IPHONE、遊戲機、以及NB 題材已經出現市場對於個股的認同性，因此針對建
議佈局的大立光、正崴、原相、宜採波段規劃。
※ 奇美、群創、聯強、裕民，今日表現已出現抗跌性，應該仍有高點可期，因此
持股以待。
(國票投顧 研究團隊)
國票證券投資顧問股份有限公司
金管字號：(96)金管投顧新字第零陸伍號
聯絡地址：台北市信義路四段199 巷3 號B1-1
洽詢專線：(02)2709-7288 傳真：(02)2709-0767

 由於原油價格一直居高不下，其200日均線已經高達100美元，意味著常態性高通膨的壓力已難化解，全球股市紛紛低頭，台股從9309點陡角度回檔已經1300點，仍在尋找量縮止穩的契機，不過純粹就技術面的統計來看，台股日線KD很少在低檔鈍化超過21天，目前已經鈍化15天，週線KD也即將修正回到20的低檔，大盤融資維持率141%，市場氣氛已經相當悲觀，倘若國際股市能先穩住，則台股正式反彈的機會將逐漸接近。中國決定調漲汽油以及柴油價價格，引發需求可能下降的疑慮而使得油價下跌5美元，立即使美股短線反彈，可見油價對於全球股市已經是動見觀瞻，唯有油價急速下跌，全球股市才有正是反彈的機會。

原油若量縮，是股市的利多訊號
　　現在大家最常做的兩件事情是，一、猜猜看國際原油會不會跌？會跌多少？二、比比看哪一個國家的DNA跟越南比較像？哪一個比較不像？倘若像的國家比較多，那是不是會重演1997年亞洲金融風暴，而越南就是取代當年泰國的第一張骨牌。
　　從2000年之後，由於金磚四國以及金鑽11國等新興市場共計38億人口的加入，地球進入了有史以來最大的消費潮，在此實質支撐之下，各種原物料的價格易漲難跌，形成全球性的通貨膨脹，而在世界工廠-中國的通貨膨脹跳升之後，更加速對全球輸出通膨，1978年的油價高點約在38美元，將通膨調整之後，大約相當於現在的104.06美元，所以近期135美元以上的油價，是貨真價實的歷史新高，痛苦指數也是真正的創新高，因此全球股市正式反應這一個利空而紛紛回檔，倘若油價一直不回跌，到最後的結果就是上下游拼個魚死網破，無法轉嫁成本，作越多賠越多，乾脆縮減生產，甚至倒閉，屆時需求果真萎縮之後，油價也就正式崩盤，全球大修正，這就是目前空頭的主要中心思想。

產油國的通膨壓力居然比用油國還大
　　油價有一定實質需求支撐，也有國際熱錢的投機炒作，倘若能將投機的部分擠掉，回到80-100美元附近，應是大家比較能接受的區間，近期原油的成交量倘若持續強強滾，則是投機炒作不歇手，全球股市將很難抬頭，不過倘若油價開始量縮，就是股市反彈的契機。近期布蘭特原油一度創新高，但是西德州原油則未跟進，油設備股的股價也上漲無力，顯然美國對於高油價已經採取對抗的態勢，之前沙烏地阿拉伯已經表示將每日增產原油30萬桶，後來又加碼20萬桶，OPEC第四大原油輸出國科威特的財政部長Mustafa Al-Shimali近期也說，油價越過100美元已經過高，並造成了波灣產油國家的通膨水準逐升。科威特2月份通膨加速上揚，來到紀錄新高的10.1%，Mustafa Al-Shimali說：「我希望能看到降下來的不只油價，還有我國進口物資的價格。」
　　今年來，其它波灣國家的通膨也都陸續攀上雙位數，例如OPEC成員中，委內瑞拉的CPI高達31.46%，沙烏地阿拉伯10.45%、印尼10.38%、阿拉伯聯合大公國也有7.7%，非OPEC的產油國當中，俄羅斯的CPI也高達15.1%，這一些產油國的通貨膨脹壓力，竟然比其他的用油國還要高，這是相當值得研究的題目，顯然，高油價對於產油國而言，已經不再是有百利而無一害，美國與產油國開始對於高油價有切膚之痛之後，應該會比較認真的打擊油價。

從通縮到通脹，日本投資價值浮現
　　回顧911恐怖攻擊事件之後，美元正式轉弱，遠離美國、遠離美元資產，是成功的抉擇(例如離美國最遠的澳洲、紐西蘭)，現在或許選擇跟越南最不像的地區，也是另外一個成功的機會，在此之前，不妨看看越南是長什麼樣子，1.低外匯存底，只有133億美元，2.高通貨膨脹，CPI為25.25%，3.大幅升息，主要利率已經二位數達14%，但是仍然是實質負利率。4.經濟成長跟不上通膨，相對於25.25%的CPI，其GDP年成長率8.25%，薪資成長率10.3%，都跟不上。
　　倘若以上述標準來看，像是菲律賓、印尼似乎風險稍大，台灣以及日本則跟越南恰恰相反，反而有機會在國際資金新一輪水平篩選中雀屏中選。近期有外資提出一個有意思的角度，值得研究，認為日本的投資價值已經開始浮現。日本原本是通貨緊縮，抱著現金今天不買東西，明天可以買更多，所以消費一直不振，不過在這一波全球供貨膨脹中，日本的消費者物價指數已經從2001年的-1.6%，拉升為+1.2%，這個通膨數字在全球中屬於相當低，但是對於日本國民而言，則是觀念與行為上的一大改變，因為日本的主要利率只有0.5%，屬於實質負利率，錢放在銀行中越來越薄，現在物價不再下跌，轉為上漲，今天不買，明天只能買更少，這已經逼得日本民眾開始強迫消費，而日本的GDP構成當中，國內消費佔了55%，比例算是高的。而觀察日本的失業率，已經從2001年5.5%一路下降到近期的4%，另外，日本企業服務指數，也從2001年的-2.7%上升到1%以上，企業的獲利狀況也可以開始改善，二兩項因素，使得日本國民的可支配金額提升，應該可以支持前述增加消費的時間拉得更長。近期國際股市動盪中，日本股市卻相對抗跌，似乎現在長得跟越南越不像的地區，果然相對安全。
　　日本另一個傲視全球的地方，就是節能做得徹底，Sharp很早就看到替代能源當中的太陽能有朝一日一定會成為重要支柱，因此早早成立太陽能部門，不過卻在連續虧損27年之後，才開始賺錢，試想，這種認為對的就一直作下去的執著的精神，在台灣、美國、中國能看得到嗎？TOYOTA生產的汽車，已經是省油、節能的代名詞，在目前的全球通膨環境中，日本的利基越發難得。
　　台灣主要利率才2.2%，CPI約3.8%，IMF預估的GDP成長率起碼還有3.8%，其他機構則預估有4.5%，外匯存底高達2901億美元，台灣跟越南比起來，真的是大大不像啊！

下半年佈局點逐漸來到
　　近期法人圈對於下半年提出雙T佈局概念，第一個T是Taiwan 第二個T是Technology，綜合來看，就是佈局下半年的台股中的電子股，匯率是第一個觀察點，美國近期暗示不再升息，6月25日的FOMC會議內容值得關察，有機會使美元對歐元暫時不貶，但是美國的經濟並不容易支撐太強的美元，應是以橫盤居多，(日圓也不容易對於美元出現大貶值)，匯率穩定之後，資金進場的意願應會提高，其實目前台灣的雙率也有利球穩定的味道，微幅升息可以壓制通膨，匯率穩定則可以讓出口廠商以及進口廠商都有從容的因應時間，雙率穩定下來，也將拉升資金回流台灣的意願。第二個觀察點，則是傳統旺季，由於人類的行為模式不容易改變，或許旺季比不上往年旺，但是目前股價已經修正下來之後，也應當有季與季比較、或是下半年與上半年比較的成長行情。
    美國房價下跌以及油價上漲，都會壓縮到消費，中國的地震以及水災也多少會延遲消費，因此像是LCD TV、數位相機、數位相框、手機等消費性產品，普遍而言，成長性稍落後，美國的LCD TV退貨率預估高達8-15%，有幾項特性產生不小的風險，例如一、允許退貨的時間長達90天，電子產品急速跌價是常態，買回家看90天之後，另一個比較高級次的TV價格已經跌下來了，退舊的買新的已經很划算，二、42吋的TV無法用自家轎車帶回家，必須廠商用卡車送，往返運送成本都大增，三、被退貨者不能當成新品來賣，最少打七折，這一些隱藏成本，使得LCD TV的北美市場，陷阱重重。反觀NB、PC則已經成為美國企業與個人的基本生財工具，因此仍維持一定的成長性，機構單位預估第三季NB的出貨量QOQ將有15%左右的成長，整個NB族群共識性向較高，從代工的廣達、仁寶、緯創，到電池的順達、新普，IC設計的致新、聯陽、茂達，PCB的翰宇博德、TV卡的圓剛，推出新機種頗獲好評的微星，低本益比、高券資比的技嘉等均值得長線追蹤。
    全球農作物供需仍然吃緊，改善之道有二，一、是種子科技，也就是基因改良，孟山都就是因此利基而股價連續大漲，二、肥料的供應，POTASH也因此而大漲，國內的東鹼以及農藥的東聯、興農、惠光、福壽等均值得長線追蹤。節能股中的巨大、美利達、統振亦具長線商機。馬總統的第一張政策支票─陸客來台以及包機直航，算是初步落實，印證這是一個按表操課的執政團體，大家對於接下來的政策應該信賴度會更為提高，金融改革應該就是下一步，各官股行庫的總經理全部換過一輪之後，應該就是發功的時點了，金融股的長多行情，宜長線密切追蹤。