【季報】IC設計2008年2Q營收及Q3展望評析
2008/07/21 15:37 寶來證券
《ic 設計族群2q 營收穩健成長,3q 營收持續成長但景氣能見度混沌未明》
◆ic 設計族群2008 年2q營收穩健成長
雖然2008 年2q 受全球景氣下滑影響,使2008 年2q ic 設計業營收yoy 成長率不如2007 年2q 強,但2008 年1q 為傳統ic 設計業景氣谷底及在消費性玩具、lcd tv 及wlan 的相關ic 出貨成長下,使2008年2q 營收呈現景氣回溫的穩健成長,如表一所示,特別是大部份的消費性ic 設計族群的2q 營收超過20%,而松翰2008 年2q 營收的qoq 更超過40%,符合市場預期。
◆ic 設計族群2008 年3q營收將持續成長,但景氣能見度混沌未明
2008 年3q 受到全球景氣下滑及油價高漲引發全球通膨造成消費者購買電子消費性產品保守下,使2008 年3q ic 設計業的景氣能見度呈現混沌未明,不過2008 年3q 為傳統ic 設計營收旺季將較2008 年2q 成長,預估2008 年3q 個別的ic 設計公司營收qoq 為5%~20%,對中、長期ic 設計業股價表現具有保護提攜幫助,可逢低佈局產業前景佳具成長性及龍頭的ic 設計個股,如聯發科、立錡及雷凌。
1. 2454(TW) 聯發科[評等ow]:第二階段大陸td-scdma 案佔超過一半市佔率
聯發科2008 年2q 合併營收在新興市場的市占率持續增加帶動下,使聯發科2008 年2q 合併營收為221.58 億元,qoq+15.14%,符合市場預期;而聯發科為可快速切入大陸td-scdma 市場合併adi 手機ic 部門, 並開發出完整td-scdma ic 產品線,且在第一階段獲lg 及大陸的tcl、海信及龍旗採用;挾第一階段的業績優勢,第二階段大陸td-scdma 招標案20 萬支手機及資料卡招標,聯發科搶佔超過一半市佔率達13 萬套,將有助於2008 年2h 營收成長,且可擴大聯發科在大陸手機ic 市佔率及確保龍頭地位,預估聯發科2008年3q 營收qoq 為14.34%;不過目前大陸手機景氣能見度仍不明朗,建議採逢低佈局操作。
2. 6286(TW) 立錡 [評等ow]:nb 用pwm 電源ic 於2008 年2h 切入一線代工廠
立錡2008 年2q 營收在wlan 電源ic 及面板電源ic 出貨量持續加溫,使立錡2008 年2q 營收為17.68 億元,qoq+16.86%,較市場預估10~15%優;立錡的nb 用pwm電源ic 將於2008 年2h 開始大量出貨,及面板電源ic 與網通電源ic 市佔率持續擴大下,帶動帶動2008 年2h傳統旺季營收效應,預估立錡2008 年3q 營收qoq 為12.89%,有助於股價中、長期表現,為類比電源ic 設計族群的首選。
3. 3534(TW) 雷凌 [評等ow]:802.11n ic 於2008 年3q佔出貨比重將超過50%
雷凌2008 年2q 營收在nb 用的wlan ic 出貨量增加帶動下,使雷凌2008 年2q 營收為12.18 億元,qoq+14.57%,符合市場預期;因雷凌802.11n ic 的asp 較國外ic 設計公司具競爭力且ic 性能符合需求,造成802.11n ic 佔雷凌wlan ic 出貨比重從2007 年起逐季提高,如表二所示,802.11n ic 從2008 年1q 佔全部ic 出貨比重的35%,到2008年2q 提高到超過40%,預估802.11n ic 於2008 年3q 佔全部ic 出貨比重將超過50%,由於高毛利率802.11n ic 出貨比重持續提高,將提高雷凌整體的毛利率。
由於雷凌的wlan ic 技術強及價格優,使雷凌於wlan ic 的retail市場全球市佔率超過30%,並領先全球開發出1tx2r 規格的802.11n ic來切入nb 市場,更符合低價電腦市場需求的低價及性能夠用的wlan 模組而切入華碩低價電腦的供應鍊,2008 年3q 營收在應用於nb 內建模組的802.11 n ic 切入一線nb 代工廠及整合cpu 的apsoc 應用於ap 市場將於2008 年3q 出貨於2008 年4q 放量帶動下,2008 年2h 營收將逐季成長,預估雷凌2008 年3q 營收qoq 為16.20%,為網通ic 設計族群的首選。