〈重生〉混亂股海中欲求生 良好投資標的有跡可循
星期日, 10月 12th, 20082008/10/12 00:12 鉅亨網
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【鉅亨網陳律安、林佳萱‧外電報導】 你一定早就知道，市場現在正處於一個極為尷尬的 處境。當房屋泡沫化後，它連信貸市場也一起拖下水。 當借貸能力消失後，那些靠著借貸運行的公司，就發現 他們被困在一個滿是爛泥的枯井，且四周連個攀附之繩 都無。
《The Motley Fool》 表示，一旦市場淪落到這個 地步時，也意味著很多股票將會變得十分便宜。
有些股票的股價急挫，那是它們活該。但有些股票 下跌則就相當無辜，因為它們的價格滑落純粹只是因為 股市下行。在這種慌亂市況中，也難怪大家都急著從市 場中抽腿，且就算是最好的金錢管理人，也會急著將所 有能賣的都賣一賣來贖回資金。
但當市場一片混亂時，投資人實在是很難確定哪支 股票下跌得罪有應得，而哪些股票只是被連帶的拖下水 而已。現在這個情況尤其嚴重，尤其是一堆公司都說它 們資金運作正常，隔天又在那邊大喊誰來救救我。
那到底要如何才能從一堆劣幣中選出良幣呢？只要 不聽企業「說」什麼，重點是要看企業「做」什麼。
企業的發放股利政策在任何市場來說都一樣重要， 畢竟它可以告訴投資人說股票的收益大於資金下滑的狀 況。但在如此市況下，股利資訊也可以顯示出公司真的 大浪中安然無恙，或是船底早就破了個大洞。
當企業符合下列狀況時，代表運作一切正常。如果 一間公司具備股利增加、支出保持在營收的 2/3以下、 讓股東獲利頗豐、股價仍以漂亮價格交易這些特質，那 麼投資人就可以放心了。
那，如果企業並不具備上述特質呢？投資人最好趕 快遠離它們，提早看穿那包著美麗糖衣的惡毒謊言。謊 言總是美好，要看穿它們不容易；但，當運作良好的公 司只是被大市小小的絆了一跤，對投資人來說可說是入 市的大好機會，因為你可以以較低價格買進體質強健的 股票。
《Barron’s》雜誌訪問Merrill Lynch首席投資策 略師Richard Bernstein的看法：
然而， Richard Bernstein直言，美股仍然缺乏吸 引力，建議投資人繼續減持股票，加碼債券。原先他手 上的基本配置是 60%股票，但現在已經降為 50%，債券 則佔 45%，現金為5%。
他認為，美股利多的訊息必須等到市場情緒與價值 轉好後才會來臨。下一個值得關注的指標：是否有更多 違約出現，以及失業數字有沒有上升─因為勞動市場對 經濟的未來非常重要。
現在在美國股市方面， Richard Bernstein表示他 加碼所有具防禦性類股，例如消費性產品及醫療類股是 兩大重要項目。
不論市況變得如何，人都還是要吃飯、看醫生，這 些部門仍有相對穩固的資金流動。信貸蓬勃的這幾年， 醫療等投資項目乏人問津，當時許多商品比這有吸引力 。其實現在就算美元升值，這些部門表現依然相當好。
美元升值代表全球正在走緩，投資人不會想持有太 多易受經濟波動（美元匯價變化或景氣變動）的投資配 置，因為這樣的公司股價表現不會多搶眼─例如原物料 與能源。
談到債券，Richard Bernstein 指出，過去10年來 表現超越股市的美國國庫券不知為何始終不受眾人青睞 。第一個有關美國國庫券的問題是通貨膨脹，但通膨是 發放信貸（而非印鈔票）的結果，如果放貸或貨幣的使 用速度持續降低，印鈔票不會帶來通膨。當全球經濟谷 底反彈，信貸重振，屆時中央銀行滿手貨幣，才需要擔 心通膨的問題。
所以他仍非常看好美國國庫券、高品質債券，持續 關切的重點在於怎麼區分出真正高品質的債券。他也表 示密切注意日常必需品、健康照護、已開發市場的投資 標的，其次是新興市場，不會考慮品質次等或新興市場 的債券。他預測美元兌許多其他貨幣將會升值。
美國知名投資理財網站 《The Motley Fool》專欄 作家 John Rosevear表示，雖然少數企業驚險逃過股災 ，例如速食巨人McDonalds（MCD-US)）和零售國王 Wal-Mart（WMT-US)）─這種公司在經濟困頓時向來被視 為表現優異，但股市裡絕大多數人還是中槍倒地。不過 投資人現在還是有幾個道理可以遵循。
如果現在要出脫投資物件，等於避免了更進一步的 損失，但換個角度，這代表投資人要吞下既成的虧損。 如果沒有拋售，損失就不存在於紙本現實中。如果投資 的股票（無論直接購買或透過共同基金）基本面健全， 那股價最終會反彈。以長期投資的角度而言，10年、20 年至多30年，有充裕的時間等待股價回升。
而購買已經跌過一輪的部分藍籌股也是個股海求生 的選擇，像 Merck（MRK-US)）和Coca-Cola（KO-US)）就 很有機會在經濟衰退當中繼續發放股利，進可攻退可守 。即便股價再跌，只要不賣出，領取股利還是能賺錢， 在跌幅達 10%的情況下，2%股利回報已經相當不錯。
