施羅德>>從美國總統大選看美股走勢
2008/11/05 10:26 施羅德
《總統大選風雲起，美股投資光芒現》
今年11月4日美國將揭曉第56屆總統花落民主黨的歐巴馬(obama，或共和黨的馬侃(mccain，但面對目前全球陷入前所未有的金融風暴與經濟衰退危機，施羅德美股投資團隊產品經理人frederick schaefer認為，投資人除了關切誰是白宮下任主人，以及誰能夠有效的與國會合作並率領國家走出目前險惡的局面外，更重要的還是回歸基本面，預期在美元走強、美國政府因應危機的效率和速度、與美國率先其他國家先進入經濟不景氣的週期來看，都使得目前的美股投資相對具吸引力。
◆由誰當選對美股的影響？
fred認為，不管誰當選對美股短線可能都會有一波上漲行情，但長期而言，就要看其政策的執行力和經濟環境的影響而定，而這就會牽涉到年底也要同步進行的國會選舉到底誰會是多數黨。也許在目前的環境下，若總統與國會都由同一黨獲勝，雖非最符合美國大眾利益的結果，但就政策執行力和取得府會共識的機率較大，預期比較有勝算帶領美國走出這次史所未見的金融風暴危機。
今年年底前除了總統大選外，美國國會選舉也會同步舉行，將進行眾議院全部435位議員以及參議院三分之一共33位議員的改選；與這次總統大選同時進行的還有美國國會的選舉，此次國會選舉將進行眾議院全部435位議員以及參議院三分之一共33位議員的改選，這使得國會選舉的重要性不下於總統大選，因為這次國會選舉的結果將影響下任美國總統能否推行各項政策的能力。截至目前為止，市場普遍預期民主黨將獲得參、眾議院多數黨的地位，因此，若歐巴馬也得以勝選總統寶座，那麼民主黨在國會的優勢將使歐巴馬的政策得以順利推行；相反地，若馬侃當選，則民主黨在國會的優勢將成為馬侃政府執政的龐大阻礙。
◆對歐洲的影響
若歐巴馬勝出，fred預期除了有利美國股市有機會如過去歷史般，從選舉結果公佈至年底，有機會走一波反彈，但長期而言仍需視政策制定與執行的結果和經濟環境的影響而定。此外，fred認為歐巴馬勝出對歐洲股市將較為有利，因為歐巴馬在外交政策上與布希政府將明顯有大幅度的轉變，最起碼在國際議題上與歐洲盟友關係可能較目前改善。正如20世紀初期的社會學家w.i. thomas所言：「一但大家都預期某情境將成真，那麼最後結果就是情境將成為真實。」當歐洲盟國皆認為歐巴馬將為美歐關係帶來些轉變，那麼這樣的轉變即有可能成真，這當然對歐洲投資人的信心有正面的效果。
若馬侃當選呢？對美股可能仍會有正面效應，畢竟馬侃對企業與個人課稅的部分態度較為友善。歐洲的部分就明顯不同了，若馬侃勝選，則歐洲的盟國將視其為布希外交政策的延續，即獨斷獨行的舊式霸權外交政策，歐洲股市可能出現失望性的賣壓。
◆政策差異影響產業投資前景
◇醫療生技
候選人的政見差異對各不同產業的影響是相當大的，然而，也不該忽視目前為了拯救金融危機也讓美國付出了許多代價，這些金援法案使得美國無論哪位候選人當家，其首任任期的第一年，在面對沈重的金援法案負擔下，大概也難進行全面性的政策改革。
若論起哪種產業受政策影響最深，醫護生技產業應可排上第一。例如聯邦兒童健康保險計畫即將於2009年三月底到期，雖然兩位候選人都表示支持此計畫展期，但歐巴馬若當選，很可能降低醫療保險給付率與醫療保險優先支付額，這將不利醫療保險的公司。此外，歐巴馬也計畫提高香菸稅，同樣會對菸廠造成負面的衝擊。疾病預防的醫療生技產業則可望受惠，因歐巴馬政策提倡較低成本的早期預防與疾病檢驗，而非僅在重大疾病發生時給付高額的醫療保險費用。醫療產業中受惠的還有從事醫療資料保存的資訊科技廠商，因無論歐巴馬或馬侃皆著重強化醫療資料的歸檔和保存。
◇能源
若馬侃勝出，我們認為防禦型的產業將受到相對嚴厲的檢驗而不利其股價，這也許不符合市場的直覺，但事實是過去的馬侃議員向來以相當嚴格的態度審查防禦型產業相關預算，以減少不必要的國庫支出，顯示其對防禦型產業不友善的態度。傳統石油業者將可望受惠於馬侃勝選，主要原因是馬侃支持在美國重新開放鑽探並可能提出對石油業者優惠的稅率法案。
如果歐巴馬勝出，媒體與傳統通訊業者受到的影響或風險將較小。另類能源產業也將受惠於優惠方案或稅率，傳統的石油業者則會發現自己將不太受到歐巴馬政府的歡迎，當然股價會受到影響。歐巴馬也提出重啟核能電廠的興建，以維持美國能源的穩定供應，這當然對核能電廠設備業者是項利多。
◆現在是長期投資美國股市的良好時機嗎？
誰勝誰負當然會影響美國股市的未來，但除此之外，觀察美國目前整體經濟與金融市場的情況可以看出，美國股市有許多投資全球其他股市所沒有的優點，這將有助美國股市領先全球股市穿過黑暗，首先看到投資的曙光。這些優點包括：
美元走強的趨勢可望延續，一般市場預料，目前民調領先的歐巴馬若當選美國總統，將改善美國與歐洲盟國間的關係，也使得美元將獲得較強的心理支撐。但美元長期走勢仍需視美國經濟與全球經濟的相對情況。從技術面的角度來看，美元在經歷七年的弱勢格局後，目前正處於初期走強的階段，我們認為美元未來將持續穩定的走強。
美國領先全球進入經濟衰退的階段，當美國已步入衰退的中期，全球經濟才剛開始感受經濟衰退的問題，這表示美國很可能較其他經濟體(特別是歐洲先由衰退期脫身，率先進入早期擴張的景氣循環。而股市所反映的正是人們對未來經濟展望的預期，因此第三季標準普爾500指數雖然下跌9.1%，但相較全球其他股市超過兩位數的跌幅明顯較收斂，顯示美國在這次景氣循環中的進程可能領先其他經濟體。
在這次前所未有的金融風暴中，過去的經驗幾乎派不上用場，我們所知道的是，市場信心潰散急需政府的介入，尤其需要財政政策與貨幣政策雙管齊下。目前我們所看到的是，美國已採取較為積極且即時的措施去面對當前的問題，如聯準會一連串的積極降息與不良資產拯救方案(troubled asset recovery program，簡稱tarp，相較之下，歐洲在挽救市場信心的動作上就略為落後，這與歐洲缺乏單一且有力的中央金融管理機構有直接的關係，目前的歐洲央行，其權責除了利率政策的決定外，大概只能提醒各歐元成員國當前的風險，至於該怎樣應對，則仍由各成員國政府自行因應，以致於缺乏一致性與連貫性的整合經濟援助政策。
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