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油價跌跌不休 點燃一股暖流 經濟曙光已露

【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 在經濟困境的遠端，隱約已見曙光乍現，這曙光正 是下跌的油價。

自今年年中以來，單單下跌的汽油價格，便已讓美 國駕駛人的荷包裡，省下了逾二千億美元。再加上美國 政府於夏季寄出的1500億美元退稅支票，單單過去四個 月，美國人的集體購買力便增長了逾4%。

更讓人滿意的是，來自油價下跌的2000億美元，沒 有為國庫增加一點負擔，因而政府的預算赤字，也沒有 因而出現一絲一毫的擴大。

這一切還提振了投資人的信心。全美國的加油站裡 ，那壓力頓減的氛圍，讓人一目瞭然。

當然，想起前些日子，汽油價格突破每加侖4美元， 心頭沉重難當。現在看著價格回檔至2美元，的確輕鬆 許多。

這些日子，某些人開車哩程開始增加，交易商賣出 的休旅車也多了一些，這一切都沒什麼不好。

大體而言，美國人開車的哩程，仍少於去年。此外 ，民眾持續將耗油車轉換成省油車，開車渡假減少了， 開車採購也變少了。他們擔憂汽油這次跌價可能只是暫 時，待經濟復甦後，油價恐怕又漲了回去。

但是即使原油與汽油價格再漲，也不太可能重回7月 初所創的高點--至少短期不會。因為那些水準反應的是 泡沫，而且已經破滅。

事後觀之，每加侖4美元已是巔覆水準。這個水準足 以讓行為改變，爾後亦復如此，其副作用也同樣無法避 免。

例如，因油價上漲而減少的採購，導致零售商提供 了史無前例的全面折價。這助使通貨膨脹遭到壓抑：由 幾個月前的5.5%年率，降到了目前的僅3.5%。

因為油價下跌，各行各業的預算都有了意外的收穫 。無需裁員，亦未要求供應商降價，成本卻已削減。

除了航空公司，快遞服務業與大眾運輸業以外，連 工廠，醫院，不動產業，甚至地方政府，都傳出了歡呼 聲。畢竟，所有使用能源的人，都因油價下跌而獲得了 好處。

汽油價格下跌，甚至還會導致消費溫和上升--而且 還正趕上重要的假期採購季。低油價甚至還讓銀行業重 振了信心，願意恢復貸款業務--尤其今日的低利率也讓 借款人更容易償還貸款。

這一切甚至還可能溶化凍結的金融市場，無需政府 進一步介入。

最後，原油與汽油使用量減少，也減少了污染。減 少的二氧化碳排放量，還有助環境的清潔。

看來這是一箭雙雕，雙贏的結局。

英國央行總裁：金融機構恐需挹注更多資本

（中央社台北2008年11月25日電）英國中央銀行總裁金恩（Mervyn King）表示，英國金融機構可能仍需要挹注更多資本，而央行決策者面臨最急迫的挑戰是：如何讓信用貸款重回經濟體系。

金恩在國會聽證會中對議員們表示，調整資本恐怕尚未結束；「若在必要情況下，須得再次調整資金，政府不應退卻。」

英國央行和總理布朗 (Gordon Brown)領導的政府透過調降利率、創1980年代以來最大預算手筆和價值數百億英鎊金融體系紓困方案，試圖重振貸款和穩定經濟成長。

英國經濟走緩，可能創17年來最嚴重的衰退，而財政部昨天發布一項報告指出，明年英國房貸恐呈現衰竭。

蘇格蘭皇家銀行 (Royal Bank of Scotland GroupGB-RBS)、Lloyds TSB Group (LLOY) 與HBOS (HBOS) 已取走政府370億英鎊 (約560億美元)紓困資金，此為英國政府穩定銀行業計畫的一部分。

金恩表示，如果銀行放皕~務再沒起色，通貨緊縮風險可能提高，促進信貸市場成長是當前要務，比任何事都重要。

至於被問到，政府將個別銀行收歸國有是否已告一段落，金恩回答，「這項措施可能仍有必要，如果予以排除，將是嚴重的錯誤。」

OECD：明年英經濟負成長1.1% G7最差

（中央社記者黃貞貞倫敦2008年11月25日專電）經濟合作暨發展組織（OECD）今天公布報告指出，明年英國經濟將陷入嚴重衰退，國民生產毛額（GDP）下跌1.1%，是七大工業國（G7）會員國中，經濟最慘淡的國家。

今年 9月，OECD即指出今年下半年英國的經濟已跌入衰退，今年成長率將僅有0.8%，明年全年負成長1.1%，明年下半年可望開始復甦，但力道十分疲弱，2010年GDP成長率將達0.7%。

英國財政大臣達林（Alistair Darling）昨天公布「預算前報告」時，指出明年GDP將出現負成長，在0.75%至1.25%之間。

OECD同時警告，英國的失業人數將持續增加，由今年的5.5%失業率，明年大幅提高到8%；房價也將再向下探底。

OECD預估未來二年歐洲的失業人數將大增800萬人，從目前的3400萬人，2010年增加到4200萬人。

根據OECD預測，明年30個會員國GDP將負成長0.4%，2010年反彈成長1.5%；明年美國GDP下跌0.9%，德國下跌0.8%，法國下跌0.4%，義大利下跌1%，加拿大跌0.5%。

報告指出，OECD因經濟衰退被嚴重影響的國家還包括：匈牙利、冰島、愛爾蘭、西班牙及土耳其。

OECD認為，在經濟大幅衰退的情況下，單靠調降利率已無法扭轉經濟情勢，所有「受害」的國家必須採取額外的總體經濟振興方案，增加政府支出。

不過，由於英國政府提供370億英鎊為銀行紓困，英國面臨的財政風險也高於其它國家。

OECD指出，全球經濟何時能復甦，最重要取決於根本問題所在的金融危機問題何時解決。

OECD：全球經濟走疲 中國仍有放寬貨幣政策的空間

【鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電】 經濟合作暨發展組織(OECD)表示，在全球經濟走疲之 際，中國仍有放寬貨幣政策的空間，支撐經濟成長。

OECD今天在半年度報告中指出：「通膨減速，貨幣政 策有了進一步抵銷世界經濟降溫衝擊的空間！」

OECD加入世界銀行(World Bank)的行列，下修明年 中國經濟成長預測值，從6月原估的9.5%下調至擴張8%。

為因應景氣降溫，中國人民銀行從9月中算起，已調 低利率3次。

目前中國一年期貸款利率降至6.66%。

中國本月宣布截至2010年的5860億美元刺激經濟方 案，包括公共建設計畫、對企業投資減稅在內。

OECD指出：「該計畫對未來兩年的經濟成長是項利 多！」

OECD強調，通膨疲軟亦提供了能源價格改革的契機 ，包括大幅調漲電價。

受出口降溫影響，中國經濟第3季較去年同期擴張9% 。依據JPMorgan Chase & Co.，本季經濟成長可能會放 緩至4%，至少創1994年來最低上升速度。

BusinessWeek：通縮猛於虎！來點通膨反而是件好事

【鉅亨網謝淑娟．綜合外電】 美國的通膨壓力日漸減輕，幾乎所有東西的價格都 在下降，包括股票。

數個月前，人們最擔心的便是通貨膨脹，特別是飆 漲的油價帶來了廣泛的影響。現在，消費者慶祝著油價 下跌，投資人的心情卻恰恰相反。通膨率快速下降的結 果將導致通貨緊縮，下滑的價格可能擠壓企業的利潤空 間，以及投資人的投資報酬率。

《BusinessWeek》報導指出，美國政府於11月18日 公布的統計數據指出，10月 CPI(消費物價指數)意外下 滑了1%，原因包括暴跌了8.6%的能源價格。而扣除能源 和食品價格後，CPI 總共下跌0.1%F核心指數自1982年 來首度出現跌幅。

同時，10月的 PPI(生產者物價指)也大減2.8%，原 因亦包括了暴跌 12.8%的能源價格。 PPI跌幅之大，為 該報告61年來首見。

自年初商品價格快速攀升後， CPI雖是從 9月4.9% 的年增率滑落，但仍在過去12個月中維持3.7%的高位。

經濟專家認為，近期的價格下跌確實對消費者有所 助益，但無論如何，蔓延的通貨緊縮也顯示出當前經濟 處於極大壓力之下。

OppenheimerFunds(OPY) 經濟專家Brian Levitt表 示，全球需求確實呈大幅下降之勢。過去 3個月來，油 價已大挫 43.1%，而機票與服裝價格單10月便已分別下 滑4.8%與1%。從一般商品到機票、服飾價格皆出現跌幅 ，經濟活動放緩跡象明顯。

除此之外，RDQ Economics 經濟專家 John Ryding 表示製造業亦出現疲軟態勢。近期廢鋼價格持續走低， 除代表經濟疲弱外，還可能對自身產業造成傷害。

企業被迫降價以維持業務，對將對其盈收造成相當 影響。而需求下降、價格下跌，公司企業將被迫精簡人 事和削減投資，使經濟增長更進一步放緩，連帶影響勞 動市場的復甦。

美國10月失業率從到6.1%升至6.5%，許多經濟專家 預期數字還將進一步增加。因此 Levitt 認為，通縮螺 旋可說是總體經濟最大風險所在。而據10月 CPI報告， 過去 3個月來的汽油價格跌幅高達 55.4%。Levitt指出 ，消費者省下來的錢遠超過因失業損失的金額。

即使如此，消費者仍無心支出。 Deutsche Bank Advisors(DB) 首席經濟專家Josh Feinman說道，「人 們降低花費，延後購物時間；無論企業機構或一般家庭 皆如此。」

經濟環境欠佳，消費者、企業機構甚至銀行本身都 把錢存在銀庫裡，連搶購低價買賣都不太願意。對美國 企業而言，通貨緊縮和現金的囤積意味著銷售數據與利 潤的降低。

甚至受益於商品價格下跌的公司也是如此。Longbow Research 分析師 Lee Klaskow觀察貨運業指出，雖柴 油價格已從 7月下跌了 41%左右，貨運業仍處於不利的 營運環境。業務量一年不如一年，故許多貨運公司正積 極地大降價，以吸引更多客戶。

衰弱的經濟導致企業盈利下降，囤積現金，更使投 資人購買股票的意願大大降低。First American Funds 首席經濟專家 Keith Hembre 表示，通貨緊縮對股市無 利，對國債卻是大大有利。隨著價格的下跌，債券為投 資人提供了一個輕鬆擊敗通膨的安全報酬率。

針對現況，許多經濟專家都堅持最好的解決方法是 Fed(美國聯準會)和聯邦政府為金融體系注入流動性資 金，並刺激經濟需求。Fed 副主席 Donald Kohn曾於11 月19日發表演說，指出現時通縮風險並不大，但總體經 濟相當虛弱，需積極阻止此類風險形成。

Levitt認為，政府已搬出有史以來最大規模的經濟 刺激計畫，他相信政策終會奏效。部分人士擔心政府此 舉將再度引發通膨，但若真的發生，Feinman 認為央行 大可撤回流動資金；且眼下經濟如此衰弱，一時間也用 不著擔心通膨的問題。

如此說來，通縮威脅到當前的經濟和全球金融體系 ，「來點通膨或許是件好事呢。」《BusinessWeek》分 析師 Ben Steverman說道。

解凍信用市場 美國政府承諾救市金額已超過7.7兆美元

【鉅亨網編譯趙健君‧綜合外電】 美國政府周一宣佈將擔保Citigroup C(US) ) 3060億 美元的債務，慷納稅人之慨承諾救市的資金超過7.76兆 美元，相當於美國去年製造業產值的一半。

此一史無前例的注資包括金融機構已動用的3.18兆 美元，是1930年代實施「新政」以來因應經濟危機的最 大規模的紓困。聯準會(Fed)上周單周放款是3年前危機 發生前的1900倍。

媒體統計了 Fed、財政部、和 Federal Deposit Insurance Corp.(聯邦存款保險公司；FDIC)的數據， 並訪問了官員、經濟學家、和學校研究人員，以一窺政 府救市僧I的全貌。

紓困方案包括 Fed自10月27日開始收購最高達 2.4 兆美元短期商業本票的計畫，及FDIC自10月14日起擔保 銀行對銀行放款的 1.4兆美元。

今年 3月，美國政府為了協助JPMorgan Chase收購 Bear Stearns，出資 290億美元，後來又挹注曾是最大 保險公司的AIG 1228億美元，這些都不包括在7000億美 元的TARP(問題資產救援計畫)中。

此一60年來最嚴重的金融危機，已造成全球企業市 值蒸發23兆美元或 38%，華爾街 3大公司因此倒閉。

今年至今，道瓊工業指數已大跌 38%，距2007年10 月 9日的高峰已有 43%的跌幅。 S&P 500指數今年以來 大跌 45%，較去年10月 9日高峰重挫 49%。日經 225指 數今年跌幅達 46%，距2007年7月9日的高點 18261點有 57%跌幅。

美國政府承諾紓困的資金約為伊拉克和阿富汗至今 軍費的 9倍，相當於每一美國人出資 2.4萬美元，可償 還美國一半的房屋貸款。

羅斯福總統在1930年代實施新政時，有近 1萬家銀 行倒閉，當時缺乏資金援助的機制。在1990年代對儲蓄 和放款銀行的紓困，經通膨調整後約2095億美元，其中 有1730億美元來自納稅人。

美國政府在1979年對Chrysler的金援，經通膨調整 後只有42億美元。

《Bloomberg《 統計，自2007年初以來，美國金融 公司已減記資產或損失達6661億美元。前紐約 Fed經濟 學家Ethan Harris表示：「這是現代史上最嚴重的資本 市場危機，因此要有現代史上最大規模的干預。」

《外資》冷阿！高盛：明年主機板出貨量恐比2001年谷底還糟

【時報記者游瓊華台北報導】景氣冷，明年主機板(MB)出貨量比2001年景氣大衰退時還要來得糟！外資高盛證券表示，由於MB製造廠透露11月各地區需求依舊疲弱不振，MB廠為消化庫存，持續刪減半導體零件如晶片組、類比IC、PCB等訂單，也顯示MB廠對第四季旺季已不抱任何期待。高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡也預估今年第四季MB出貨量將較第三季滑落15%，明年甚至可能比2001年景氣谷底時還要爛，不建議投資人買進華碩 (2357) 及技嘉 (2376) 。

消費力道疲弱已成事實，市場期待，包括英特爾及華碩等推出的新產品能帶來利多，不過高盛認為，英特爾推出的新款處理器Core i7價格高於目前CPU價格，更新一代產品恐要到明年第四季，甚至後年第一季才可能上市，對桌上型電腦(DT)及MB廠來說，明年市場恐面對缺乏新品上市刺激消費力道等利空，預估明年DT出貨量將下跌7%，Clone MB組裝板出貨量明年恐狂瀉超過10%，情況將比2001年景氣谷底時還要爛！

至於華碩年度重量級產品「all in one」低價桌上型電腦「Eee Top」，高盛則認為，「Eee Top」有桌上型電腦不易攜帶缺點，加上拓展性不足，「Eee Top」不太可能像Eee PC一樣受歡迎，對公司挹注有限。

高盛表示，儘管有部分投資人仍看好MB股握有強勁資產負債表，但強調明年筆記型電腦及輕省電腦將持續侵蝕桌上型電腦市佔率，且Clone MB組裝板還得面對需求大幅衰退之衝擊，因此不建議投資人買進MB股，重申華碩及技嘉「中立」評等，目標價分別為46元及19元。

	2357華碩	36.90		1.20
	2376技嘉	10.90		0.30

永慶房屋：買辦自用漸成主流 投資型買方可望伺機進場

【鉅亨網記者張智堯‧台北】 近來外資發佈的投資人信心、投資氣氛調查，台灣 創下歷史新低；若從投資的角度來看，未來半年內投資 人將變得十分保守，若投報率沒有相當的吸引力，恐怕 難以引起買家的興趣。對此，永慶房屋展研部協理黃增 福說，未來商辦產品自用型需求會逐漸增加，若價格合 理，可趁這段低檔盤整期間轉租為買，擁有專屬自家公 司的工作空間。

根據經濟部商業司統計，總計至 9月底止全台消失 了1.4萬家公司，比起去年公司減少的總家數1.3萬家還 多；全台不景氣碰上全球經濟大衰退，公司倒閉狀況似 有加速的跡象，迫使政府不得不趕緊端出企業紓困方案 ，以免在年底前引發更嚴重的連鎖倒閉效應。

從永慶商仲前 3季商辦的交易狀況可觀察出買方的 需求正在轉隉A第三季到10月份的成交坪數大致落在 70-180坪之間，中小坪數的辦公逐漸成為不景氣時代的 主流。

黃增福說，這類商辦為進可攻、退可守的產品，像 最近成交的一個案例就是這樣，買方原先是用租的，看 著價格跟利率都在往下走，於是興起了買個辦公自用的 念頭，但因初期還用不到這麼多空間，於是暫時先分租 部分空間給朋友，等到公司規模擴大還有調整空間，屆 時只要再花一小筆裝潢費即可，不但免去搬遷及重新裝 修的成本，還不用擔心日後房東調漲租金的壓力，好處 還不少。

黃增福表示，近期這樣的案例似乎有增多的跡象， 買方不再只問投報率，而是要找一個符合自己公司需求 、價格合理的產品；問其背景，通常都是律師、設計師 或直銷商這類的自營業者。

黃增福說，台灣的商辦市場相較臨近的亞洲國家真 的很特別，在其他國家這種收益型的產品價格通常都比 住宅高，只有台灣是跟住宅差不多，有的甚至跟公寓華 廈的價格相仿，可見台灣的辦公價格尚未與國際接軌， 未來若兩岸更趨開放，有機會成為不動產中的黑馬。

另外，黃增福對於買辦公投資的看法指出，外資在 金融風暴下受創嚴重，今年下半年鮮少有大型的成交案 出現，而10月份的幾個指標個案看的也幾乎是本土壽險 業者的演出，去年下半年榮景已成了絕響，反倒是中小 型的辦公交易，除了 8月份受到了一些利空消息而頓化 外，9、10 月份已連續兩個月成交量開始回溫，投資人 仍看好辦公市場，伺機而動。

黃增福說，最近自用型買方的投入為中小型商辦增 溫不少，短期除可自用及收租外，長期來看一定有增值 潛力。

黃增福舉例，同樣位在精華地段的B辦與一般住宅， 假設屋齡都在30年，建物折舊率差不多，但土地價值上 商用土地一定大於住宅用地，現階段若能以相同的單價 取得，辦公產品怎麼算都很划算；且未來兩岸關係漸趨 平穩，外資、陸資企業都可能成為下一波租金上漲的最 佳推手，因此，未來商辦產品機會點將會越來越明確。

《各報要聞》支持產業、不護盤，國發基金不排除買股投資企業

【時報-各報要聞】經建會主委陳添枝昨日於立院答詢時表示，為協助國內重要策略性產業發展，國發基金規模擴大至1兆，將投資具有國際競爭力的產業，以增資或購買特別股方式進行投資企業，也不排除買進上市櫃公司的股票，但會以長期持有為主。

陳添枝強調說，國發基金第一期資金將新增1000億元，以國發基金持有的上市櫃股票抵押質借，近一、二週內向台灣銀行借款到位，用於協助企業。

立法院昨日召開經濟委員會，邀請經建會主委陳添枝進行業務報告。

國民黨籍立委丁守中昨日表示，國發基金擴充後，總統府財經顧問建議重點要支援機械、面板、石化、DRAM四大產業，但以DRAM為例，1997年至2000年總投資高達9680億元，但平均每年產值僅占GDP的0.77％，他質疑DRAM理應汰弱留強，政府是否還有必要大力扶持？

陳添枝回應說，國發基金用的都是納稅人的錢，一定會遵守市場原則。未來國發基金協助投資的產業，必須具國際競爭力，國發基金才會投資。基本上政府不會主動介入市場，但企業有需求可提出，政府再考慮是否協助，強調將以產業為主，非單獨企業。(新聞來源：工商時報─侯雅燕／台北報導)